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如何理解俄罗斯股债汇三杀?

作者:财经编辑   来源:未知 更新时间:2018-04-16 17:54

  2018年4月9日,星期一,俄罗斯金融市场遭遇巨震。股票、债券市场和汇率接连遭遇暴跌,日内,俄罗斯主要股票指数RTS下跌11%,俄罗斯10年期国债中价到期收益率跳升20个bp,俄罗斯卢布兑美元汇率贬值4.3%。

  即便是在美俄关系持续恶化的背景之下,俄罗斯资本市场出现如此大幅度调整仍然另全球市场倍感错愕,中美贸易战的阴云下,地缘政治的不稳定性、全球资本市场的脆弱性似乎进一步暴露出来,这引起投资者的关切。

  在这篇报告当中,我们尝试深入剖析此次俄罗斯金融市场巨震的原因,并且给出对未来一些可能的重要影响的讨论和预测。而根据我们的观察分析,此次俄罗斯市场震荡揭示的一些可能现象和结论包括——

  1)近年美对俄制裁均未引发类似震荡,说明有新的变化正在发生;

  2)俄支柱产业的支柱公司此次上榜制裁名单是引发震荡的直接原因;

  3)而制裁突然加码背后的逻辑是特朗普政府对俄战略的立场正在发生根本性变化,美俄关系将要再次进入趋势性下行通道;

  4)当下新兴市场在的脆弱性正在逐渐暴露,宏观政治经济事件的边际变化对新兴市场的冲击会继续放大;

  5)油、铝的价格上涨不可持续;

  6)对中国市场与中美贸易博弈进程影响有限。

  近年制裁均未引发俄金融市场类似震荡

  理解这次制裁与暴跌之间的关系,需要回溯美对俄制裁始末。自2014年克里米亚危机之后,美国启动对俄制裁,此后制裁屡次扩大,俄罗斯也成为了美国财政部制裁发布最为频繁的对象国之一,在财政部外国资产管理办公室网站上,俄罗斯与朝鲜、古巴、伊朗、叙利亚等国家并驾齐驱,拥有记录对其相关制裁计划的专门页面。

  我们仅看特朗普总统任上近一年半的时间里,就已经有4次扩大制裁、1次制裁法案(CAATSA)在国会获通过,以及2次总统行政令补充——

  2017年6月20日,扩大受制裁个人和实体名单;

  2017年8月2日,签署扩大制裁法案CAATSA生效;

  2017年9月29日、10月31日,补充、新增扩大制裁的总统行政令;

  2018年1月26日,发布241调查报告;新增21名个人、9家公司进入制裁名单;

  2018年3月15日,新增19名个人、5家公司进入制裁名单;

  2018年4月6日,新增19名个人、5家公司进入制裁名单。

我们可以观察近年来这几起制裁事件前后,俄罗斯股、债、汇的市场表现,可以发现除美元兑卢布汇率在历次事件前后有比较一致的表现外,股票、债券市场对事件的反响不一。更重要的是,
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