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紧跟美联储步伐 香港金管局宣布降息25个基点至2.50%(2)

作者:叶子   来源:未知 更新时间:2019-08-01 13:16

总体上,面对全球降息潮,提示四点:1)美国降息将会带动全球利率中枢下降,中国货币政策空间也进一步打开,但可能以定向为主;2)中美利差支撑下,降息周期下,债券收益率有望下行;3)股市除聚焦盈利外,需要关注无风险利率下行对估值的抬升和风格的影响;4)美元可能进入弱势周期,人民币汇率企稳,为国内资产提供良好外部环境。

国泰君安指出,从年内看,预计中国央行可能下调公开市场操作等政策利率,进而传导至市场利率,通过LPR引导实体经济贷款利率下行。同时,中国央行可能通过宏观审慎加强对地产的调控。

海通证券姜超团队发布研报称,美国如期降息,提前结束缩表,美联储重新开启降息,且年内仍有进一步降息预期,有利于人民币汇率企稳。但国内货币政策主要还是依据国内情况而定,当前我国货币市场资金利率处在利率走廊下限附近,仍将维持合理充裕,但进一步宽松的空间不大,未来货币政策的重点非直接降息,而是通过“利率并轨”疏通货币政策传导、引导银行贷款报价利率更加市场化、达到降低实体融资成本的目的。

江海证券认为,国内跟随降息可能性很低。从基准利率的角度看,近期无论是央行货币政策司司长的讲话,还是易纲行长的讲话,都已经明确指出国内货币政策“以我为主”,目前通胀并不低,不存在降息对抗通缩的必要性,因此即使美联储降息国内基准利率也不存在下调的可能性。

至于公开市场利率是否会随美联储降息而下调,江海证券同样认为可能性较低。一方面目前货币政策的核心是降低实体融资成本,着眼点在于构建以LPR为基础的贷款定价体系,然而国内公开市场利率和LPR的相关性并不强,降低公开市场利率起不到带动LPR乃至一般贷款利率下行的作用。另一方面,公开市场利率与金融市场的资金成本更为相关,2014-2016年货币政策宽松周期中银行体系流动性泛滥,但更多停留在金融市场加杠杆空转,并未真正支持实体经济,有此前车之鉴央行也不会轻易下调公开市场利率。(中新经纬APP)

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